發(fā)布時間： 2017-03-30來源：網(wǎng)絡
2015年以來，一些嗅覺敏銳的上市公司紛紛砸下重金，布局康復醫(yī)療。在美國，康復醫(yī)療這一細分行業(yè)的市場規(guī)模高達兩千億美金，而在我國，這一藍海市場還有待開發(fā)。
康復醫(yī)療過去為何在我國發(fā)展較慢？而上市公司選擇在目前這個時間點介入這一領(lǐng)域，又是出于怎樣的考慮？本期《高特佳研究》將深度分析這一市場的特點及投資機會。
康復醫(yī)療是醫(yī)療服務的重要組成部分，以疾病、損傷導致的軀體功能與結(jié)構(gòu)障礙、個體活動以及參與能力受限的患者為服務對象，以提高傷、病、殘人士的生存質(zhì)量和重返社會為專業(yè)特征。
供給明顯不足
康復醫(yī)療在我國發(fā)展水平仍處于較低水平，供給明顯不足，發(fā)展?jié)摿Υ?，表現(xiàn)在三個方面：
(1)康復市場人均規(guī)模小。美國康復醫(yī)療市場(含長期護理)規(guī)模已超2000億美元(人均約800美元)；而我國康復醫(yī)療市場規(guī)?，F(xiàn)階段僅200億元(人均僅約15元人民幣)。
(2)康復醫(yī)院數(shù)量少。2011年衛(wèi)生部下發(fā)《綜合醫(yī)院康復醫(yī)學科建設與管理指南》通知，要求所有二級以上綜合醫(yī)院必須建設康復醫(yī)學科，截止到2012年底，實際擁有康復科的綜合醫(yī)院3288家，而我國二級以上的醫(yī)院有8973個(三級醫(yī)院2002個，二級醫(yī)院6971個)，與要求相比，只有不到一半的二級以上醫(yī)院設立了康復科。
2012年國內(nèi)綜合醫(yī)院康復科共3288家，康復醫(yī)院338家(不包括護理院與社區(qū)康復醫(yī)療)，其中城市206家，農(nóng)村116家，全國600多城市，一半以上還沒有建立獨立的康復?？漆t(yī)院。
(3)康復醫(yī)師供給缺口大。據(jù)國際物理醫(yī)學和康復聯(lián)盟統(tǒng)計，歐美、日本等發(fā)達國家康復治療師人數(shù)一般為30人—70人/10萬人口，我國康復醫(yī)師占基本人群比例約為0.4：10萬。
出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因在于，康復醫(yī)療的服務對象處于疾病相對穩(wěn)定期，手術(shù)治療少對醫(yī)技依賴度低，藥品耗材花費相對少(康復醫(yī)院平均藥占比約20%左右，遠低于綜合性醫(yī)院40%左右的藥占比水平)，長期以來，康復醫(yī)療在現(xiàn)有醫(yī)療體制下長期被忽略。
需求存量潛力大，新增需求增長顯著
隨著人口老齡化和慢性人群增加，康復服務需求持續(xù)增長，政策對康復醫(yī)療服務三級體系的規(guī)劃，有望加速康復醫(yī)療的建設進程。
存量需求：存在進一步挖掘空間
與康復相關(guān)的潛在需求，還沒有完全被釋放，長期以來康復醫(yī)療教育的缺失，大多數(shù)患者對康復醫(yī)療仍處于不了解或不重視的狀態(tài)，隨著相關(guān)配套政策的到位，具有進一步挖掘的潛力。
增量需求：老齡化及慢病人群推動康復醫(yī)療需求增長
老齡化。我國已經(jīng)進入老齡化加速階段，2014年底全國60歲以上老年人口已達2.12億，每年新增60歲以上老年人口1000萬。其中60-70%需要康復服務；人口老齡化帶來的疾病譜變化催生康復需求，慢病患者、亞健康人群，需要康復治療。
康復醫(yī)療的投資分析：上市公司為何看好康復醫(yī)療？上市公司青睞康復醫(yī)療，固然與醫(yī)療服務政策風口有關(guān)，但更重要的是與康復醫(yī)療本身的特點。
康復醫(yī)療的四大業(yè)務特點
(1)對醫(yī)技人員依賴度小，人才需求瓶頸較低
康復醫(yī)療對醫(yī)生的依賴度相對較低，而對專業(yè)服務及護理的要求高。康復醫(yī)院對醫(yī)技人員的要求遠低于綜合性醫(yī)院，最主要需求人才為康復治療師。該類人才大專學歷畢業(yè)后培訓幾個月后即可勝任，人才需求瓶頸低于綜合性醫(yī)院。
(2)對大型器械依賴度小，單體醫(yī)院投入小，輕資產(chǎn)模式
康復醫(yī)院異地擴張資本投入需求較小?？祻歪t(yī)院異地擴張可采用輕資產(chǎn)模式，平均單張床位投資額僅約30-50萬左右，遠低于綜合性醫(yī)院投資額度。
(3)醫(yī)療風險小、治療方案標準化程度高
康復醫(yī)療主要面向急性期后病人，該類病人病情已相對穩(wěn)定，更容易形成標準化治療方式。同時，康復醫(yī)療已處于疾病相對穩(wěn)定期，其發(fā)生醫(yī)療事故風險較小，賠償壓力亦相對較小。
(4)康復醫(yī)療盈利周期短、復制擴張性強
康復醫(yī)療雖然日均治療費用低于綜合性醫(yī)院，但其成本也相對較低，康復醫(yī)療凈利潤率亦能達到15%-20%左右，盈利能力突出，并且隨著業(yè)務的擴張帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應，利潤空間可進一步挖掘。
相比綜合性醫(yī)院，新開業(yè)康復醫(yī)院更能夠在成立之初獲取相對穩(wěn)定的病源，這也有利于實現(xiàn)康復醫(yī)療盈利周期要顯著短于綜合性醫(yī)院：新建綜合性醫(yī)院從開始運營到盈虧平衡一般需要5年以上培育期，而康復醫(yī)院則不到3年(以湘雅博愛康復醫(yī)院為例，2012年下半年開始運營，14年即實現(xiàn)盈虧平衡)。
政策風口來臨落地加快
康復項目開始不斷納入醫(yī)保覆蓋范圍，將釋放康復需求；破除以藥養(yǎng)醫(yī)和實行多點執(zhí)業(yè)，將能顯示出康復醫(yī)療價值和加大醫(yī)生資源流動性，緩解康復人才的缺乏，大大緩解供給端困境；醫(yī)?？刭M、分級診療將改善康復生態(tài)環(huán)境；具體來看：
政策激勵康復醫(yī)院建設，民營資本存在介入機遇
2008年汶川地震之后，國家對康復醫(yī)院特別重視，衛(wèi)生部在康復醫(yī)療服務體系建設的指導意見里面專門提到兩個重點：一是康復醫(yī)院的建設，二是分級管理體系建設的問題，激勵部分二級醫(yī)院或者企業(yè)醫(yī)院轉(zhuǎn)型康復醫(yī)院，也鼓勵民營資本進入康復醫(yī)院。
2009年，中央醫(yī)改綱領(lǐng)性文件《中共中央國務院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》(中發(fā)[2009]6號)明確提出我國醫(yī)療體系要注重“預防、治療、康復三者相結(jié)合”；
醫(yī)保政策支持力度加大
2010年9月衛(wèi)生部文件《關(guān)于將部分醫(yī)療康復項目納入基本醫(yī)療保障范圍的通知》明確將康復醫(yī)療9大治療項目納入醫(yī)保支付范圍：
為提高殘疾人基本醫(yī)療保障水平，衛(wèi)生部、人力資源和社會保障部、民政部、財政部、中國殘聯(lián)等部門近日共同下發(fā)通知，將9種醫(yī)療康復項目納入基本醫(yī)療保障范圍。
這9種被納入城鄉(xiāng)基本醫(yī)療保障范圍的醫(yī)療康復項目包括：運動療法、偏癱肢體綜合訓練、腦癱肢體綜合訓練、截癱肢體綜合訓練、作業(yè)療法、認知知覺功能障礙訓練、言語訓練、吞咽功能障礙訓練、日常生活能力評定。
按照要求，9個醫(yī)療康復項目將自2011年1月1日起分別由城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險、新型農(nóng)村合作醫(yī)療基金按規(guī)定比例給予支付。同時，各省(區(qū)、市)已經(jīng)納入相應基本醫(yī)療保障支付范圍的其他醫(yī)療康復項目應當繼續(xù)保留，有條件的地區(qū)可根據(jù)基金承受能力，按照保障基本需求的原則，適當增加納入基本醫(yī)療保障范圍的醫(yī)療康復項目；隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，各省(區(qū)、市)應當積極推進殘疾人康復事業(yè)，逐步增加納入基本醫(yī)療保障范圍的醫(yī)療康復項目。
在國家政策積極扶持的示范下，全國各地衛(wèi)生部門亦對康復醫(yī)療進行了重點支持。以湘雅博愛康復醫(yī)院所在的湖南省長沙市為例，2013-2014年連續(xù)兩次發(fā)文(2014年文件：《關(guān)于開展腦卒中等五個病種兩級康復治療住院醫(yī)療費用單病種包干結(jié)算試點工作的通知》)將腦卒中(腦出血、腦梗塞)、顱腦損傷、腦腫瘤術(shù)后、脊柱(脊髓)損傷和人工髖/膝關(guān)節(jié)置換術(shù)后等五大病種康復治療住院費用納入單病種定額包干結(jié)算試點，實際報銷比例高達85%-95%。
分級診療制度有望加速康復醫(yī)療的發(fā)展
2011年衛(wèi)生部文件《關(guān)于開展建立完善康復醫(yī)療服務體系試點工作的通知》啟動康復醫(yī)療服務體系建設，明確提出要建立三級康復醫(yī)療分級診療體系，將全國康復醫(yī)療分為3個層面：一是急救期，康復在綜合醫(yī)院；二是穩(wěn)定期，以康復醫(yī)院或者是以康復為主的二級綜合醫(yī)院；三是恢復期，是將康復引入社區(qū)。
2012年3月份衛(wèi)生部召開了康復醫(yī)療發(fā)展的專門會議，會議提出：1)各級各類康復機構(gòu)是綜合醫(yī)院患者度過急性期的重要“出口”，沒有康復機構(gòu)發(fā)揮接續(xù)作用，就難以真正建立分層級、分階段的康復醫(yī)院服務體系；2)綜合醫(yī)院要將穩(wěn)定期、恢復期的患者及時下沉，為康復機構(gòu)、長期照護機構(gòu)的發(fā)展讓出空間。3)康復醫(yī)療服務體系建設的重點是康復醫(yī)院，目前的康復醫(yī)院數(shù)量不足，能力有待提高。政策鼓勵有條件的二級綜合醫(yī)院(特別是企、事業(yè)辦醫(yī)院)整體轉(zhuǎn)型為康復醫(yī)院或以康復為主的綜合醫(yī)院，也鼓勵社會資本作為增量進入康復醫(yī)療領(lǐng)域。
2014年以來衛(wèi)計委陸續(xù)發(fā)文，要求控制綜合醫(yī)院單體的規(guī)模，降低不合理費用，下降平均住院時間，綜合醫(yī)院的發(fā)展要考慮另外的發(fā)展思路與模式，及時將患者轉(zhuǎn)移到康復醫(yī)院，為民營康復醫(yī)院騰出空間；
2015年9月，國務院辦公廳關(guān)于推進分級診療制度建設的指導意見，提出：
——雙向轉(zhuǎn)診。堅持科學就醫(yī)、方便群眾、提高效率，完善雙向轉(zhuǎn)診程序，建立健全轉(zhuǎn)診指導目錄，重點暢通慢性期、恢復期患者向下轉(zhuǎn)診渠道，逐步實現(xiàn)不同級別、不同類別醫(yī)療機構(gòu)之間的有序轉(zhuǎn)診。
——急慢分治。明確和落實各級各類醫(yī)療機構(gòu)急慢病診療服務功能，完善治療---康復—長期護理服務鏈，為患者提供科學、適宜、連續(xù)性的診療服務。急危重癥患者可以直接到二級以上醫(yī)院就診。
國內(nèi)外經(jīng)驗都證明，康復機構(gòu)是分流大醫(yī)院患者的重要渠道之一。在美國，患者度過急性期治療后，會根據(jù)情況迅速轉(zhuǎn)入亞急性期治療醫(yī)院、康復醫(yī)療機構(gòu)或長期護理機構(gòu)，在這個過程中，康復醫(yī)療對患者的身體功能評定對急性期患者的分流提供了重要依據(jù)，同時康復醫(yī)療機構(gòu)的存在也為部分康復患者提供了一個分流的渠道。
我國公立醫(yī)院較高的平均住院天數(shù)為康復醫(yī)療擴張?zhí)峁┝藦V闊的空間。目前我國公立醫(yī)院病人平均住院天數(shù)(約10-11天)顯著高于世界其他國家和地區(qū)(香港：7天；日本：5天)。康復醫(yī)院主要承接急性期后病人，其發(fā)展有助于公立綜合性大醫(yī)院提高自身床位周轉(zhuǎn)率和收入水平。
政策落地明顯加快，面臨投資機遇期
2014年10月，北京市政府發(fā)布《關(guān)于促進健康服務業(yè)發(fā)展的實施意見》，提出北京將加快建立綜合醫(yī)院、康復護理?？漆t(yī)院、基層醫(yī)療機構(gòu)分工合作、有序銜接的多元化康復護理體系。
2015年6月，北京市已在14家醫(yī)院建立康復醫(yī)療服務體系，友誼醫(yī)院、同仁醫(yī)院、朝陽醫(yī)院等12家綜合性醫(yī)院救治的急性期后患者，只要符合一定條件、經(jīng)患者同意，即可直接轉(zhuǎn)院到小湯山康復醫(yī)院和北京老年醫(yī)院，繼續(xù)接受專業(yè)康復治療。
2015年8月，上海瑞金醫(yī)院醫(yī)聯(lián)體試點改革邁出關(guān)鍵一步，該醫(yī)聯(lián)體內(nèi)二級綜合性醫(yī)院東南醫(yī)院正式轉(zhuǎn)型為康復?？漆t(yī)院，掛牌“瑞金康復醫(yī)院”并承接瑞金醫(yī)院轉(zhuǎn)出病人，首期床位200張。
康復醫(yī)療投資的關(guān)鍵考察因素
轉(zhuǎn)診對接及病源開拓作為醫(yī)療服務的關(guān)注點，牌照、技術(shù)、醫(yī)保資格不可或缺。
核心關(guān)注是公立醫(yī)院的轉(zhuǎn)診對接及病源開拓。病源是制約康復醫(yī)院發(fā)展的首要瓶頸，有部分醫(yī)院建設條件很好，但是總是缺病人，甚至只有30-40%的入住率。
病人來源不足主要是：1)老百姓康復意識不強；2)臨床人員康復專業(yè)性不夠；3)現(xiàn)階段，分層級醫(yī)療、分階段康復的雙向轉(zhuǎn)診體系尚未真正運轉(zhuǎn)。
康復醫(yī)療主要承接急性期后病人，因此其運營的關(guān)鍵在于與綜合醫(yī)院建立合作網(wǎng)絡，建立合理的轉(zhuǎn)診機制。
在建立合理的轉(zhuǎn)診機制的前提下，與現(xiàn)有公立綜合醫(yī)院不僅不存在競爭關(guān)系，反而有可能成為合作伙伴，康復醫(yī)療的發(fā)展能夠?qū)崿F(xiàn)自身、綜合醫(yī)院(轉(zhuǎn)出方)、醫(yī)保、病人的多方共贏，有助于后者提高床位周轉(zhuǎn)率和收入；康復醫(yī)療發(fā)展亦有利于降低醫(yī)保負擔(康復醫(yī)院日均治療費用低于綜合性醫(yī)院)、并能為病人提供更好的康復服務。
在設計好利益共享機制之后，公司現(xiàn)有的醫(yī)院客戶資源將為康復業(yè)務導入病源。預計公司的康復業(yè)務將以高端服務實現(xiàn)盈利，以為醫(yī)保病人提供基本服務增加流量。
